Sociology

人类堆肥和木材市场:与投资人Dayna Grayson谈论“工业”风险投资

尽管风险投资界正在为生成式人工智能而热烈讨论,但作为一名长期从事风险投资的Dayna Grayson,五年前与合伙人共同创立了自己的公司Construct Capital,一直专注于可以改变工业领域的相对乏味软件。她的使命并不排斥人工智能,但也不依赖于它。

比如,Construct最近领导了一轮种子轮融资,支持了一家名为TimberEye的初创公司,该公司正在开发垂直工作流软件和一个数据层,据称可以更准确地计算和衡量木材,并且,如果一切顺利,帮助该初创公司实现成为购买木材的市场的目标。这个市场有多大,你可能在想?根据一项估计,全球森林产品行业在2021年达到了6470亿美元。

Construct进行的另一项交易听起来可能没有大型语言模型那么吸引人,这是一家名为Earth的初创公司,围绕人类堆肥展开,将人体转化为“富含营养”的土壤,需要45天的时间。是的,有点恶心。但同时也是一个明智的市场追逐。目前,火化占据市场的60%,在另外10年内可能占据市场的80%。与此同时,人们越来越关注各个方面的“更环保”的解决方案,Earth认为自己可以吸引越来越多的客户。

避开一些人工智能炒作并不能完全使Grayson和Construct的合伙人Rachel Holt免受他们的同行面临的许多挑战的影响,Grayson最近在一次从Construct位于华盛顿特区总部进行的Zoom视频通话中告诉我。其中之一是时机。这对合伙人在风险投资行业最繁荣的市场之一推出了他们的前三个基金。和世界上的任何其他风险投资公司一样,他们的一些投资组合公司目前也在为筹集过多资金后产生的困难而苦恼。尽管如此,他们正朝未来迈进,并且 - 似乎成功地 - 带动一些古板的工业企业一同前行。以下为我们最近对话的摘录,经过编辑,如下。

您在大流行期间进行投资,当时公司连续快速筹集轮。这些快速的融资对您的投资组合公司有什么影响?

最重要的消息是,由于我们将第一个基金主要投向了种子公司 - 在2021年刚刚起步的新公司,所以它们并没有对我们的许多投资组合公司产生太大影响。但[总的来说]这是很累人的,我认为那些轮次并不是一个好主意。

您的一家投资组合公司是Veho,一家包裹快递公司,它在2022年初先是筹集了一笔巨大的A轮,然后仅两个月后又筹集了一笔巨额的B轮。今年,它裁员了20%的员工,还有报道称员工流动率很高。

我认为Veho实际上是一个很好的例子,展现出公司在过去一两年里如何很好地应对经济动荡。是的,你可以说他们在金融市场上有些动荡,因为吸引了如此多的关注并迅速增长,但在过去一年左右的时间里,他们的收入翻了一番多,我对管理团队以及公司的稳定性赞不绝口。他们一直是我们投资组合中最优秀的品牌之一,这一点已经构成事实,今后也将如此。

当然,这些事情永远不是一帆风顺的。您认为风险投资公司应该对其投资的公司参与程度是多少?这在当今似乎有一些争议。

在风险投资领域,我们不是私募股权投资者,也不是控股投资者。有时我们不在董事会上。但我们的业务是为我们的公司提供价值并成为出色的合作伙伴。这意味着提供行业专业知识和提供我们的人脉。但我认为我们是顾问的类别,我们不是控制投资者,也没有计划成为控制投资者。因此,我们真的要为创始人需要的价值提供。'

我认为在大流行期间,特别是在疯狂投资的时期,风险投资公司宣传‘我们不会过度参与你的公司 - 我们会保持距离,让你经营你的业务。’我们确实看到创始人摒弃了这一概念,表示‘我们需要支持。’他们希望有人在他们的角落里,帮助他们并正确地对齐这些激励措施。

在大流行期间,风险投资公司对月球做出承诺,市场非常繁荣。现在,VC的权力似乎已经回到了VC手中,远离了创始人。您每天看到什么情况?

从疯狂投资的大流行时代到回归更谨慎的投资节奏,有一件事情并没有消失,那就是SAFE票据[“未来股权简易协议”合同]。我认为当我们回到更为慎重的投资节奏时,人们会想要遵循仅进行股权轮融资 - 使用资本轮次而不是票据的方式进行投资。

创始人和投资者,包括我们在内,都接受SAFE票据。我注意到这些票据变得“花哨”起来,有时包括附加协议[提供标准投资文件以外的某些权利、特权和义务],因此您确实需要询问所有细节,以确保在[初创公司]试水之前,股东名册不变得过于复杂。

这是非常诱人的,因为SAFE票据可以非常快速地关闭,所以人们会不断加码。但以董事会为例;您可以与风险投资者签订一份附加协议,[陈述]‘即使这不是资本化轮次,我们也想进入董事会’,这实际上不是SAFE票据的设计目的,因此我们告诉创始人,‘如果您要涉及所有那些公司成立事项,请直接进行资本化轮次。’

Construct专注于“转变支撑着国家一半GDP的基础性行业,物流、制造、移动和关键基础设施。”在某种程度上,它感觉像是Andreessen Horowitz自此以后侵吞了同样的概念,并将其重新品牌化为“美国活力”。您同意这种说法,还是这些不同的主题?

有一点有所不同。在某些方面,我们的投资论点与他们的投资论点是吻合的。我们认为经济的这些基础性行业 - 有些人称之为工业领域,有些人称之为能源领域,可以涵盖交通、流动性、供应链和去中心化制造 - 需要变成科技行业。我们认为如果成功,我们将拥有一些公司,可能是制造软件公司,也可能实际上是制造公司,但它们将被类似于今天科技公司被估值的价值所估值,并在未来具有相同的营收倍数和相同的EBITDA利润率。这是我们正在投资的愿景。

我们开始看到一些旧行业被整合。比如,前Nextdoor高管最近为一个暖通空调公司筹集了资金。您对这类交易感兴趣吗?

有许多行业存在着不同的现有参与者,而这些行业现在非常分散,为什么不将它们合而为一以通过技术看到规模经济?我认为这很聪明,但我们并不是在老旧的技术或企业上进行投资,然后使它们现代化。我们更倾向于在这些市场引入新技术。例如,我们最近投资的Monaire就是一个例子。他们在暖通空调空间,通过他们的低技术传感器和监测服务提供监测和评估暖通空调健康状况的新服务。其中一位创始人以前在暖通空调领域工作过,另一位以前在家居安全公司SimpliSafe工作过。我们希望支持那些了解这些领域 - 了解复杂性和历史 - 并且了解如何从软件和技术角度向这些市场销售的人。

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